先为不可胜
孙子云：“先为不可胜，以待敌之可胜。”意思是说，战争中首要考虑和解决的问题不是如何战胜敌人，而是如何不被敌人所战胜，只有尽量减少弱点、补齐短板，使敌人无机可乘，才能立于不败之地。
回顾2022年，外部不确定性因素仍未消解，疫情、地缘冲突等问题持续影响市场行情；国内市场跌宕起伏，债券市场的波动也给投资者心情带来波澜，中产及高净值客户在财富配置、财富传承等方面的需求加大。航长产品整体收益的下滑，主要有3个主要原因导致：
1. 外国投资者在持续地抛售所持有的中国上市公司，包括A股，港股和美股中概股，这反映了宏观层面国际投资者对中国企业预期的变化。今年北上资金净流出约11亿人民币，而过去3年北上资金择时累计净流入9000亿。港股市场方面南下资金今年净流入3500亿以上，但仍无法阻挡港股市场连续第3年下跌，说明香港市场的外资撤离速度更甚。
2. 美国持续加息带来的全球流动性问题，充分反映在香港这个离岸市场上。港股的估值处于历史最低位置，指数跌回十几年前的水平，出现了典型的流动性危机。
3. 中国国内经济因为疫情的反复对消费相关行业产生了明显的影响，疫情持续的时间和管理的力度显然超过了大部分人的预期。
在10月底最低迷的时刻，MSCI中国指数都处于历史最低估值水平，超过历史上流动性危机的位置。
任何一个投资方法、投资风格，都不会在每时每刻都表现很好，基金经理的逆风期更是检验其本色和公司价值的时候。航长投资在2021-2022年共新发行信托产品5个，总共募集3.6亿规模，其中已结束2个其平均收益为9.21%。仍在运行中产品今年以来平均收益率为5.45%。
航长投资忠实履行为投资者保值增值的职责，凭借稳健均衡、恪守风控底线的投资风格成功度过市场低迷期，创造出明显的超额收益。自2021年2月至今沪深300从高位最高回撤35%，而同一时期我司产品回撤幅度仅为10%-15%。2022年初我们成功识别系统性风险的出现，把仓位降到历史低位水平；10月底我们判断市场处于过度矫正和极度悲观状态，我们基于对经济复苏和周期反转的信心重新建立仓位，两次对市场运行大周期的精准把握帮助我们顺利地完成了熊市穿越，整体收益处于市场前25%分位水平。
展望未来，我们认为：经济回暖尚需时日，但股市表现将相当乐观。总体来说，目前市场属于底部区域，如果有足够风险承受能力的投资者，可以适度的增加权益配置。我们始终追求通过权益资产的配置来分享优秀企业的成长。
在目前这个阶段，我们去积极寻找跟经济转型相符的优秀公司，去寻找估值合理的优秀公司，经历熊市洗礼后的市场蕴含着相当丰富的投资机会。从长期来看，权益市场确实能给投资者带来不错的回报，相对于债券、大宗商品等等，权益资产收益率是最确定能超过 GDP 增长速度的一类资产，也是真正能够实现时间复利的一类资产。
越是在低迷的时候，在市场一片悲观的时候，长期投资者越是要坚定长期持有的信心。
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