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如何应对市场的跌宕起伏?

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华尔街有个说法:“你如果能在股市熬十年,你应能不断赚到钱;你如果熬了二十年,你的经验将极有借鉴的价值;如果熬了三十年,那么你退休的时候,定然是极其富有的人。”

这说明了专业投资能力其实是一种“工匠精神”,一门不折不扣的“手艺”。只不过浮躁的市场以及从众人们很容易把基金经理明星化,娱乐化,也就悄然偏离了追求长期稳定回报的初衷。

  


2020年以来A股市场波动可谓惊心动魄。热门股票动辄腰斩,即使是以均衡配置著称的大型公募基金也经历较深的回撤。当初的爆款基金几乎集体沦陷。冷静下来思考,投资人到底应该如何与跌宕起伏的市场相处呢?
 
股市中的散户在机构化的市场格局下获利难度已经日益增加,这才有了ETF(指数基金)的繁荣,至少是能赚到市场指数的钱了。然而,对于能够购买私募基金的高净值投资者而言,比较普遍的存在凭借自己对市场的理解去指导操作的现象。那和随波逐流追涨杀跌的散户有什么区别呢?这既是我们长期客户管理经验中的感悟,也是对于认知偏差的惋惜。
 
专业的私募基金管理人理应把战胜市场指数作为己任,凭借高超的技艺和丰富的市场经验,努力实现长期稳定的投资回报。市场波动对于大部分的投资者也许是一种冒险,但是对于成熟的基金管理人而言,那是司空见惯的的事情,那是我们获得长期收益必须付出的代价,更是战胜平庸的对手的难得机遇。
 
所以我们每每叹息,投资人和管理人的思维不在一个频道上。管理人觉得机不可失的时候门可罗雀,管理人感觉该获利了结回避风险的时候却往往门庭如市。这种差异是投资人无法通过管理人的投资能力获得超额收益的主要原因。我们深深的相信,只有聚焦长期投资,才可能取得理想的复利效果。
 
各种极尽夸张的收益率宣传掩盖多少本该披露的风险?经年累月的,我们看见市场充斥着各种基金的排名,奖项。然后今年的拔尖选手次年就可能严重掉队。因为极端业绩意味着极端的风险,天下本没有免费的午餐。极端的投资策略必然和长期稳定的回报是背道而驰的,只要把时间线拉长,靓丽的业绩就会归于平淡。但是,不会有人告诉善忘的你故事的全部。市场上能够把所有产品管理业绩公之于众的管理人是凤毛麟角。所幸的是,航长投资一直把这一点奉为诚信的标志,当然也是成熟投资管理者的基本专业操守。
 
行为金融学泰斗丹尼尔·卡纳曼有个著名的理论,叫前景理论,理论中有个定律,人们对损失和获得的敏感程度不同,损失的痛苦要远远大于获得的快乐。在投资过程中的体现,就是账户亏损一万元给你的痛苦,远远比赚一万元带来的喜悦要多得多。根据卡纳曼的研究,这是因为贪婪,也就是赚钱的喜悦,是一种相对情感;而恐惧,也就是损失的痛苦,是一种绝对情感。这是人类为了生存而进化出来的极致,当我们感到恐惧的是,可能会为了追求安全感而不惜任何代价,这样不理智的操作在投资中比比皆是。管理人的能力是在长期的市场磨砺中形成的,处变不惊,从容应对风险才是核心的竞争能力。
 
基于对管理人的信任,也有少数的投资者选择长期投资,把困难留给善于打理困难的人,结果出奇的好。航长成立八年,其核心管理人拥有二十年以上的投资经验。我们拥有绝对一流的自信和心态去应对市场风险,凭借我们对于风险精确的定价能力,对机遇近乎直觉的敏锐,通过扎实的基本面积累,精选优秀商业模式,把概率优势转变为盈利。通过持续布局中长线机会,追求长期而稳定的回报。正如詹姆斯·西蒙西所说:“我们只在50.75%的情况下是对的……但是在这50.75%的情况下,我们的操作是百分百正确的。”大道至简,一语中的。


航长红棉1号一直保持罕见的低回撤

数据来源:万得

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